Baz senaryomuzda, Merkez Bankası’nın temmuz ağustos
aylarında fonlama faizini politika faizi seviyesine çekmesini ve
eylül ayından başlayarak 100 baz puanlık adımlar ile faiz indirim döngüsünü başlatmasını bekliyoruz.
Borsa
İstanbul küresel piyasalardaki rahatlama yükselişine katılmadı. Ana
eğilimin yüksek seyrettiğini gösteren enflasyon verisi sonrası
bankalar, banka sahibi holdingler ve konut geliştirme GYO
hisselerindeki sert satışlar endeksi aşağı çekti. Altın madeni,
rafineri, savunma, yenilenebilir enerji hisselerindeki güçlü
alışlar kaybı sınırladı.
Zayıf ABD tarım dışı istihdam verisi şahin Fed endişesini
azaltarak küresel risk iştahını destekliyor. Beklentinin
yarısına yakın gelen ve önceki ayların aşağı yönlü revize edildiği
zayıf veri sonrası dolar zayıflarken, kısa vadeli tahviller
değer kazandı. Hisse senedi piyasaları veriye pozitif tepki
verdi.
ABD piyasası cuma günü tatil dolayısıyla kapalı olduğu için
resmin tamamını görmüyoruz. Ancak Asya borsaları ve Avrupa haftayı
güçlü bir şekilde bitirdi. Kore borsası yarı iletkenler ve hafıza
kartı üreten şirketlerde %10’u geçen değer artışı ile yükselişte
baş rolü oynadı.
Haftanın ABD piyasalarının açık olduğu kısmında teknolojiden
klasik sektörlere rotasyon ve teknoloji içinde donanımdan yazılıma
geçiş öne çıktı. Apple’ın maliyet artışları nedeniyle Çinli
üreticilere yönelme girişimi yarı iletkenlerde ve özellikle
hafıza kartı üreticilerinde satışı sertleştirdi.
Yarı iletkenler ikinci yarıya kötü
başladı
Yarı iletkenler son iki günde %12 kayıpla ikinci yarıya kötü
başladı. Cuma günü Kore borsasında Samsung ve SK Hynix merkezli
%10’un üzerinde yükseliş, yarı iletkenlerdeki aşağı yönlü eğilimin
sona erebileceğine işaret ediyor. Ancak geçmiş veri ABD ve Kore
piyasaları arasındaki korelasyonun yeterince yüksek olmadığına
işaret ediyor.
Borsa İstanbul küresel piyasalardaki rahatlama yükselişine
katılmadı. Ana eğilimin yüksek seyrettiğini gösteren enflasyon
verisi sonrası bankalar, banka sahibi holdingler ve konut
geliştirme GYO hisselerindeki sert satışlar endeksi aşağı çekti.
Altın madeni, rafineri, savunma, yenilenebilir enerji hisselerindeki güçlü alışlar kaybı
sınırladı.
Mevsimselliğe göre düzeltilmiş B ve C enflasyon göstergeleri
haziran ayında %2 civarı aylık artış ile dezenflasyon sürecinin son
altı ayda zorlandığını teyit ediyor. SGK sağlık hizmetlerine
yapılan yüksek zam nedeniyle Temmuz ayında da muhtemelen yüksek bir
rakam göreceğiz.
Enflasyonda yüzde 29 tahminimiz değişmedi
Açıklanan rakamın işaret ettiği katılığa rağmen 2026 sonu için
%29 enflasyon tahminimizde değişikliğe gitmedik. Petrol fiyatlarında öngördüğümüzden daha sert gerileme
ve ekonomide yavaşlama, enflasyon üzerinde yukarı yönlü riski
azaltıyor.
Baz senaryomuzda, Merkez Bankası’nın Temmuz Ağustos aylarında
fonlama faizini politika faizi seviyesine çekmesini ve Eylül
ayından başlayarak 100 baz puanlık adımlar ile faiz indirim
döngüsünü başlatmasını bekliyoruz.
Mevcut enflasyon ve politika faizi tahminlerimiz bankalardaki
sert satışın fırsat olduğuna işaret ediyor. Enflasyonda yukarı
yönlü 1-2 puan risk ve Merkez Bankası’nın faiz indirim döngüsünün
2-3 ay gecikmesi cuma günü bankalardaki %5 satışı açıklayamıyor.
Cuma günkü sert satış, ekonomi politikalarda U dönüşü için
madendeki kanarya olarak görmeyen yatırımcılar tarafından alış
fırsatı olarak kullanılabilir.